De markt is overtuigd: de dollar kan alleen maar verder dalen. Maar dat unanieme pessimisme is precies wat het gevaar vormt. Zodra niemand meer gelooft in herstel, is dat vaak het moment waarop het begint.
Als je kijkt naar de financiële nieuwsberichten, is het overduidelijk dat de dollar maar één kant op kan: verder omlaag. De Amerikaanse president Donald Trump krijgt steeds meer invloed binnen de Federal Reserve. Dat komt het vertrouwen van de financiële wereld in de Amerikaanse centrale bank en de dollar bepaald niet ten goede. De Fed-voorzitter die Trump binnenkort aanwijst, gaat zich ongetwijfeld sterk maken voor nieuwe renteverlagingen. Die komen in 2026 bovenop de twee rentestappen die er voor de jaarwisseling worden doorgevoerd. Een dalende beleidsrente is in valutaland vaak een behoorlijke tegenwind voor een munt. Tel daarbij op dat het onvoorspelbare beleid van Trump zich steeds meer laat voelen en dan wordt wel duidelijk dat een verdere dollardaling een uitgemaakte zaak is.
Heftige correcties
Juist daarin schuilt het gevaar. Als iedereen het erover eens is dat een koers eigenlijk maar één kant op kan gaan, is een omslag meestal dichtbij. Dat gebeurt vaak ook op de aandelenmarkt. Als de bedrijfswinsten hard groeien en het economisch klimaat heel goed is, heeft iedereen zoveel mogelijk geld in aandelen geïnvesteerd. Er zijn geen reserves meer beschikbaar om de beurskoersen nog verder omhoog te jagen. Als er ook maar een klein wolkje aan de horizon opdoemt, is dat een signaal voor beleggers om toch maar even winst te nemen. Veel van de pijnlijkste beursdagen kwamen dan ook in een periode waarin de bomen tot de hemel leken te groeien op de aandelenmarkt.
Schijnbeweging van de dollar
Hetzelfde fenomeen doet zich voor op valutamarkten. Een van de beste voorbeelden kwam nog geen twaalf maanden geleden. In de aanloop naar de start van 2025 wees zo'n beetje alles erop dat de dollar voor het eerst in drie jaar weer evenveel waard zou zijn als een euro. De Europese rente bevond zich op dat moment in een vrije val, terwijl de plannen van (toen nog aanstaande) president Trump de Amerikaanse economie juist een flinke boost leken te gaan geven. In plaats daarvan beroofde het onvoorspelbare handelsbeleid van Trump de dollar juist van de status van veilige haven in onzekere tijden. In combinatie met het wegvallen van de rente-rugwind, vormde dat het belangrijkste ingrediënt voor de dollardaling van 10% in 2025.
Klein vonkje, grote gevolgen
Een vergelijkbaar scenario kan zich de komende maanden ontvouwen. Ongeveer elke econoom en zakenbank heeft al positie gekozen voor een verdere daling van de dollar. De shutdown maakt het negatieve plaatje rondom de dollar compleet. Maar ondertussen is er door de AI-rally op aandelenmarkten via een investeringsstroom richting de Amerikaanse beurs nog altijd behoorlijk wat vraag naar de Amerikaanse munt. In Europa ondergraven toenemende twijfels over de Franse staatsfinanciën juist de kracht van de euro. De geschiedenis wijst uit dat er vaak maar een klein vonkje nodig is voor een flinke marktomkeer. In de futuremarkt nemen de euro-posities de afgelopen weken al af. Dat is een aanwijzing dat dit vonkje dichterbij kan zijn dan je zou denken.
© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.
