De Poolse centrale bank vergadert volgende week over de beleidsrente. Er is alle ruimte voor een flinke verlaging. Toch is het voor de economie helemaal niet zo slecht als de bankiers hun voet voorlopig op de renterem houden.
In economisch opzicht is Polen een van de absolute lichtpuntjes in Europa. De Europese Ontwikkelingsbank heeft het verwachte groeitempo voor het lopende jaar vorige week weer eens een tikje verhoogd naar 3,5%. Dat is voornamelijk te danken aan een sterke dienstensector, die er in combinatie met een krappe arbeidsmarkt voor zorgt dat de lonen al langere tijd met meer dan 7% per jaar toenemen. Ondanks die stijgende salarissen is de inflatie goed onder controle. Het cijfer over augustus kwam uit op iets minder dan 3%. Dat ligt keurig in de bandbreedte van 1,5 tot 3,5% waar de Poolse Nationale Bank (NBP) op mikt.
Inflatievuur opstoken? Niet zo snel!
Stijgende lonen kunnen een vuur opstoken onder de inflatie, aangezien bedrijven die hogere kosten vroeg of laat doorberekenen. In Polen is dat voorlopig nog niet het geval. Omdat het land nog altijd snel moderniseert, ligt de productiviteitsgroei op bijna 5%. In andere woorden: werknemers kosten misschien meer, maar ze leveren voor bedrijven ook meer op. Een andere reden voor de bescheiden inflatie is dat de energie- en voedingsprijzen het afgelopen jaar wat zijn gedaald. In economisch opzicht heeft de NBP dan ook alle ruimte om de beleidsrente volgende week voor alweer de vierde keer dit jaar een tikje lager te zetten. Het is echter nog maar de vraag wat daarna gebeurt.
Eerder oververhit dan onderkoeld
Zelfs als de beleidsrente van 4,75 naar 4,5% daalt, is dat meer dan genoeg om de huidige inflatie in toom te houden. In theorie kan NBP dan ook in 2026 doorgaan met het verlagen van de rente. Maar het zou verstandig zijn om in dit opzicht de voet op de renterem te houden. Een lagere rente is namelijk een beproefde methode om de economische groei aan te wakkeren. Dat is in Polen voorlopig echter niet nodig. De regering heeft namelijk het belangrijkste tarief voor de inkomstenbelasting verlaagd van 17 naar 13%. Aan de andere kant wordt er juist meer uitgegeven aan gezondheidszorg, defensie en infrastructuur. Aangezien er ook al miljarden euro's vanuit de Europese Commissie richting Polen stromen, dreigt de economie eerder oververhit dan onderkoeld te raken.
Dure vakantie
ls het renteverschil tussen Polen de eurozone groot blijft, werkt dat in het voordeel van de zloty. Na een heel sterke eerste helft van 2025, is de opmars van de munt de afgelopen maanden wat stil gevallen door de daling van de beleidsrente. Wanneer de NBP aangeeft dat die rente voorlopig niet verder omlaag gaat, is dat gunstig voor de zloty. Een sterke munt is voor de centrale bank bovendien een mooi hulpmiddel bij het laag houden van de inflatie. Het ziet het er dan ook naar uit dat het economisch groeiwonder van Polen de komende jaren nog niet raakt uitgewerkt. Maar wie dat van dichtbij wil bekijken, kan daar beter niet te lang mee wachten. De kans is groot dat een stijgende zloty een vakantie in Polen steeds duurder maakt.
© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.
