De Fed-vergadering van vandaag (woensdag 10 december) vertoont wel heel veel overeenkomsten met die van vorig jaar. Twee grote verschillen zijn dat er een andere president in het Witte Huis zit en dat de valutamarkt positie heeft gekozen voor een daling van de dollar.
Vandaag hakt de Amerikaanse centrale bank de knoop door over de beleidsrente. Alles wijst erop dat de vergadering een kopie wordt van die een jaar geleden. Indertijd kondigde de Federal Reserve een renteverlaging van 0,25%-punt aan. En net als toen is de rente ook dit najaar al twee keer een tandje lager gezet. Inmiddels prijzen handelaren een kans in van 90% dat de beleidsrente omlaag gaat – net zoals al bij de vergaderingen van half september en eind oktober gebeurde. Een andere overeenkomst met twaalf maanden geleden is dat beleidsmakers in beide gevallen voorsorteerden op twee extra renteverlagingen in het nieuwe jaar. Toch is er een belangrijk verschil met eind 2024.
Groot verschil in twaalf maanden
Indertijd was Joe Biden nog de president van de Verenigde Staten en stond Donald Trump op het punt om het Witte Huis te betreden. Inmiddels laat het beleid van Trump zich steeds duidelijker voelen in de rente- en valutawereld. Het is een kwestie van dagen – hooguit weken – voordat hij een opvolger aanwijst voor Fed-voorzitter Jerome Powell. In augustus benoemde hij vertrouweling Stephan Miran al als bestuurder bij de centrale bank. Die aanstelling was al snel zichtbaar in de renteprognose. Die wordt weergegeven in een zogeheten dot-plot: een verzameling punten waarbij elk stipje de verwachting weergeeft van waar de beleidsrente volgens elke Fed-directeur op een bepaald moment zal zijn. Bij de vorige dot-plot stond er één stipje veel lager dan de andere. Het laat zich raden dat dit de voorspelling van Miran was.
Trump krijgt zijn zin
Trump hamert er namelijk op dat de rente moet dalen, waardoor de Amerikaanse economie wat meer ruimte krijgt om te groeien. Hoewel hij woensdag hoogstwaarschijnlijk zijn zin krijgt, is het nog maar de vraag of Powell voorsorteert op meer renteverlagingen in 2026. De Federal Reserve streeft naar volledige werkgelegenheid – wat uiteraard makkelijker bereikt wordt als de economie goed draait – en een inflatie van 2%. Tussen april en september is de inflatie opgelopen van 2,3% naar 3%. Door de shutdown van de Amerikaanse overheid zijn er al twee maanden geen nieuwe cijfers naar buiten gekomen. Het zou heel naïef zijn om te denken dat de stijging van de afgelopen maanden op magische wijze is omgebogen in een daling.
Eindejaarsprint?
Sinds de jaarwisseling heeft de dollar ruim 11% verloren ten opzichte van de euro. Met het vooruitzicht dat Kevin Hassett – die bekend staat als groot voorstander van een lagere rente - waarschijnlijk aangewezen wordt als nieuwe Fed-voorzitter, zal dit beeld niet snel veranderen. Maar Powell is nog niet weg. Als hij erop zinspeelt dat nieuwe renteverlagingen nog even op zich laten wachten, zal dat de dollar weer wat lucht geven. Ondanks alle overeenkomsten met twaalf maanden geleden, is een groot verschil dat veel marktpartijen al positie hebben gekozen voor een zwakkere in plaats van sterkere dollar. Als de Fed voorlopig pas op de plaats maakt, moet mogelijk een deel van die posities worden afgedekt. Dan krijgt de munt weer een boost. Ondanks de duidelijke tegenwind, zou de dollar zomaar een eindejaarsprint kunnen inzetten.
© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.
