Het rentebesluit van de Zwitserse centrale bank heeft een extra lading gekregen nu het valutabeleid onder een Amerikaans vergrootglas ligt. Een belangrijke les uit het Alpenland is dat complexiteit een beter exportwapen is dan een zwakke munt.
Het Amerikaanse ministerie van Financiën heeft een nieuwe stok gevonden om tussen de spaken te steken van de internationale handel. Eind vorige week werd onder meer Zwitserland op een lijst geplaatst van landen waarvan het valutabeleid onder de loep ligt. In de Verenigde Staten is dat een gevoelig onderwerp. President Donald Trump zou de dollar het liefst zo ver mogelijk omlaag duwen. Als de waarde van de munt daalt, worden Amerikaanse goederen en diensten in het buitenland wat goedkoper. Zwitserland bewijst ondertussen dat er achter een gezonde exportsector veel meer schuilgaat dan een mogelijk kunstmatige rugwind van een laag gewaardeerde munt.
Complexiteit als sleutel voor succes
Een groot deel van de uitvoer van het Alpenland bestaat uit geneesmiddelen, exclusieve horloges, chemicaliën en verfijnde chocolade. De gemene deler van deze producten is dat ze behoorlijk lastig te maken zijn. Zwitserland staat dan ook op de eerste plaats van de ranglijst van het Harvard Growth Lab, dat de complexiteit meet van de exportsector. Meer dan de helft van de uitvoer bestaat uit hightech-artikelen, terwijl dat voor de Verenigde Staten slechts hooguit een kwart is. Sinds het begin van de jaren '80 schommelt het Zwitserse overschot op de lopende rekening rond de 4% van het bbp. Dat is een indrukwekkende prestatie als je bedenkt dat het land op valutamarkten de wind bijna altijd tegen heeft.
Nu doet het pijn
De Zwitserse frank is namelijk de best presterende munt over periodes van zowel 50, 25, 10 en 5 jaar. Sinds de jaarwisseling is de munt 10% gestegen tegenover de dollar. Een belangrijke reden van die stijging is de populariteit van de frank als veilige vluchtplaats in onzekere tijden. Langzaam maar zeker begint die valutakracht in economisch opzicht toch wat pijn te doen. De uitvoer van luxe horloges is vorig jaar bijvoorbeeld met 3% gedaald. Vorig najaar riepen Rolex, Patek Philippe, Swatch en andere ondernemingen de Zwitserse centrale bank (SNB) al op om een rem te zetten op de opmars van de frank. Dat is een stukje lastiger geworden nu het land in de Verenigde Staten onder de valutaloep ligt.
Wat doet de SNB?
Er zijn echter meer manieren om de munt wat omlaag te duwen. Volgende week hakt de SNB een knoop door over de beleidsrente. De inflatie is in mei al uitgekomen op -0,1%. Dat ligt onder de bandbreedte van 0% tot 2% waar de bank op mikt. De negatieve inflatie is overigens ook weer een gevolg van de sterke frank. De waarde van geïmporteerde goederen en diensten – samen goed voor bijna een kwart van het inflatiemandje – daalde met 2,4%. De centrale bank heeft in het verleden al bewezen bereid te zijn om de beleidsrente langere tijd tot onder het nulpunt terug te schroeven. Als de beleidsrente op 19 juni met 0,5%-punt omlaag gaat tot -0,25 procent, is dat een duidelijk signaal dat de SNB het afkoelen van de withete frank als topprioriteit ziet.
© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.
