De Duitse industrie breidde in september de productie iets uit ten opzichte van augustus en boekte meer orders. Het volume van de productie nam met 1,3% maand-op-maand toe, maar dat volgde op een daling van 3,7% in augustus. Ten opzichte van een jaar eerder daalde de productie met 1,0% en ten opzichte van de hoogste waarde van de productie-index in november 2017 bedroeg de daling een onthutsende 17,4%. Bedenk dat de industrie in 2024 verantwoordelijk was voor bijna 20% van de totale toegevoegde waarde in Duitsland.
Het volume van de ontvangen orders lag in september 1,1% hoger dan in augustus. Als orders voor grote goederen zoals treinen, schepen en vliegtuigen buiten beschouwing worden gelaten, bedroeg de stijging 1,9%.
Nederlandse inkoopmanagers zijn in oktober iets minder optimistische geworden. De Nevi-index daalde van 53,7 in september tot 51,8. Dat is nog altijd een respectabel niveau en het indiceert voortgaande groei in de industrie. Misschien was die 53,7 van september wel een beetje overdreven. Een week geleden meldde het CBS juist dat het vertrouwen van industriële ondernemers was toegenomen in oktober, maar hun maatstaf was eerder dit jaar nogal achtergebleven bij de Nevi-index. Al met al ziet het plaatje er voor de Nederlandse industrie verdienstelijk uit.
In de VS geven de twee belangrijkste vertrouwensindicatoren voor de industrie tegengestelde signalen. De index van het Institute for Supply Management (ISM) daalde van 49,1 in september naar 48,7 in oktober. Afgezien van een korte periode begin dit jaar, ligt de ISM-manufacturing al sinds november 2022 onder de 50, het 'boom-bust'-scheidsniveau. De rivaliserende inkoopmanagersindex van S&P Global ligt al bijna het hele jaar boven de 50 en verbeterde van 52,0 in september naar 52,5 in oktober.
De rentevergadering van de Fed in december wordt een spannende. De markten verwachten een derde renteverlaging op rij. Fed-baas Powell zei vorige week dat een nieuwe renteverlaging bepaald geen uitgemaakte zaak is. Diverse bestuursleden laten momenteel in speeches weten hoe zij in de wedstrijd zitten. Daarbij is de shutdown van de Amerikaanse overheid een probleem, want daardoor komen er nauwelijks officiële statistieken over de economie beschikbaar. Het is helder dat de inflatie boven de doelstelling ligt, wat pleit tegen een verdere renteverlaging. Maar die hoge inflatie is wellicht vooral te wijten aan de effecten van de importheffingen, wat waarschijnlijk een eenmalig effect is.
De arbeidsmarkt verzwakt de laatste tijd, hetgeen pleit voor een renteverlaging in december. Maar daarvan kan worden gezegd dat de zwakke groei van de werkgelegenheid het gevolg is van de sterk verminderde immigratie. In die zienswijze wordt de zwakte van de banengroei niet veroorzaakt door een zwakke vraag naar goederen en diensten, waardoor een renteverlaging weinig effect zal hebben.
Nu er weinig of geen officiële statistieken beschikbaar komen, neemt de aandacht voor cijfers uit niet-officiële bronnen toe. Volgens Challenger, Gray & Christmas werden in oktober ruim 153.000 ontslagen aangekondigd tegen ruim 54.000 in de maand ervoor.
Deze cijfers zijn niet voor seizoensinvloeden gecorrigeerd. Daarom werd benadrukt dat het aantal aangekondigde ontslagen voor de maand oktober het hoogst was sinds 2003! De aandelenmarkt reageerde er behoorlijk negatief op. In het commentaar op de cijfers werd gesteld dat kunstmatige intelligentie een belangrijke factor was in het verlies van banen. Eigenlijk zou ik dan een positieve reactie van de aandelenmarkt verwachten want kennelijk kunnen bedrijven door AI besparen op personeelskosten. Dat zal de bedrijfswinsten ten goede komen. Wellicht waren beleggers echter op zoek naar een excuus om stukken te verkopen die dit jaar al fors zijn opgelopen.
De waarde van de Chinese export van goederen lag in oktober 1,1% lager dan een jaar eerder. In september was die waarde juist 8,3% hoger. Maandelijkse handelscijfers zijn volatiel en het teleurstellende cijfer voor oktober was deels terug te voeren op minder werkdagen en het feit dat in oktober vorig jaar juist veel werd geëxporteerd. Uiteraard worden de cijfers nauwgezet gevolgd om vast te stellen in hoeverre de handelsoorlog van invloed is. De waarde van de Chinese export naar de VS lag zo'n 25% lager dan een jaar eerder.
Afsluitend
De Duitse industrie boekte meer orders in september dan in augustus en produceerde meer. Over de langere termijn bezien blijft de constatering gelden dat de voor Duitsland zo belangrijke sector onder grote druk staat.
Nederlandse inkoopmanagers waren in oktober iets minder positief dan in september, maar de Nevi-index noteert nog comfortabel boven de 50.
In de VS spreken diverse indices over het vertrouwen in de industrie elkaar momenteel tegen. Dat is jammer, want de shutdown van de overheid leidt tot sterk verminderde beschikbaarheid van officiële economische statistieken, waardoor het zicht op de economie verminderd is. Niet-officiële statistieken suggereren dat de arbeidsmarkt behoorlijk verzwakt. Kunstmatige intelligentie lijkt daarbij een belangrijke rol te spelen.
De Chinese exportwaarde is gedaald in oktober, maar dat komt deels door incidentele factoren. Zeker is wel dat de (rechtstreekse) export naar de VS heel fors is gedaald.
© DCA Market Intelligence. Op deze marktinformatie berust auteursrecht. Het is niet toegestaan de inhoud te vermenigvuldigen, distribueren, verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, in welke vorm dan ook, zonder de uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming van DCA Market Intelligence.
